天风证券：四环医药(00460)素新秀蓄势待发 医美在研产品粮食供应丰富 目标价4.68港元

智通财经APP获悉，天和风证券市场发表报告书，交回三环路医药(00460)“买入”评级，目标价4.68港元。

报告中称，宾夕法尼亚州公司是本土特色心脑血管各个领域制药企业，于2014年起将业务拓展至医美各个领域，通过与日本Hugel宾夕法尼亚州公司完成联合作战合作付诸其伦厂商在本土的独家代理，并于2020年付诸重磅厂商自始提葆在本土的获批母公司，据Hugel宾夕法尼亚州公司年报，2019年自始提葆世界贩售收入1.29亿美金，在日本产品占有率42%，原计划厂商在本土母公司后，对整体伦产品付诸加快替代。2020年宾夕法尼亚州公司付诸开店贩售额24.92亿元，同比再降14.33%，归母净利4.73亿元，扣非后归母净利1.50亿元(已扣除合作开发开支7.29亿元)，整体业绩逐步恢复。

据取而代之氧大数据，伦项目占注射医美比例为32.67%，同比增90.56%。2019年伦在本土产品体量约40亿(规范产品)，原计划到2025年，本土产品体量逾125亿。目前本土产品大部分4个获批厂商，其中2020年获批母公司的日本Hugel宾夕法尼亚州公司自始提葆®具备很低、很低效果、很低品质的特点，具备特别是在的有效性和稳定性，在日本的销售额领先，本土认知度也较很低。在本土的贩售大力推广策略上，自始提葆未来将会凭借很低性价比优势不断推向产品。目前宾夕法尼亚州公司在医美各个领域已联合作战性地构建了自营和该公司设计团队正因如此的贩售模式，截至2020年年报，宾夕法尼亚州公司合作该公司40余家、自有医美贩售设计团队超60人，目标覆盖面积医疗保健数量3000家。在营销大力推广方面，宾夕法尼亚州公司计划通过取而代之媒体该平台完成厂商大力推广，例如取而代之氧、美团(03690)、小红书、微信博客等该平台展开多种方式不断开拓获客渠道，进一步提很低用户体验度，增强品牌效应。

报告讲到，宾夕法尼亚州公司挺进与日本Hugel及其他国际前沿医美厂商生产企业完成更加密切和熟悉的联合作战合作，将海内外优质医美厂商快速引入本土产品。目前注射用A型伦厂商自始提葆®已在本土获批母公司，代理Hugel的未来将会在2021年获批母公司。宾夕法尼亚州公司在宾夕法尼亚州南加州创建医美厂商尚须究院，将海外拥有较很低关键技术壁垒的医美取而代之型关键技术于宾夕法尼亚州公司尚须究所完成转化，在本土生产，打造三环路医美自己的优质医美厂商管线。目前有10抵押医美在尚须厂商，大部分限于胶原蛋白类厂商，一代“童颜穿孔”复合剂、二代“少年穿孔”复合剂等可吸收合成纤维类厂商以及发散改善脂质排气量的溶脂食品，此外还拥有自尚须厂商“童颜水凝”前传，在尚须厂商储备丰富。

天和风证券市场称，宾夕法尼亚州公司食品板块厂商涵盖心脑血管、神经系统、一氧化氮、及抗感染等本土五大医疗保健各个领域，在食品贩售各个领域，宾夕法尼亚州公司着重需求量品种的学术大力推广工作，2020年科尔尼澳®(马来酸桂哌齐特)放射治疗急性缺血性脑卒中的取而代之用药获取NMPA批准，推动重塑厂商产品地位，非PVC粉液双室袋中前传厂商未来将会相当多使用。革取而代之药合作开发该平台轩竹有机体在多个关键性靶点配置的革取而代之药物已有多款踏入临床后半期期中，2020年投后估值近45亿元，子宾夕法尼亚州公司吉林惠升有机体聚焦糖尿病各个领域，在取而代之一代超长效胰岛伦、GLP-1抗病毒、口服GLP-1抗病毒多个很低端厂商上均有配置。